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【重要财经】中国4月CPI重回1时代 同比1.8%低于预期

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国内:


中国4月CPI重回1时代 同比1.8%低于预期


猪肉价格大幅下跌,影响中国4月CPI同比涨幅回落。但与此同时,交通和通信类价格同比上涨1.1%,远超前值0.3%。

5月10日早间,国家统计局公布数据显示,中国4月CPI同比上涨1.8%,低于预期1.9%,不及前值2.1%。

中国4月PPI同比上涨3.4%,与预期持平,高于前值3.1%。

4月CPI同比涨幅回落,统计局解读认为,猪肉价格同比下降16.1%,影响CPI下降约0.43个百分点。

分项来看,城市上涨1.8%,农村上涨1.7%;食品价格上涨0.7%,非食品价格上涨2.1%;消费品价格上涨1.3%,服务价格上涨2.6%。

食品烟酒价格同比上涨1.1%,影响CPI上涨约0.32个百分点。其中,畜肉类价格下降8.8%,影响CPI下降约0.41个百分点,猪肉价格跌幅较大;鲜菜价格上涨8.2%;蛋类价格上涨14.9%;鲜果价格上涨4.2%;水产品价格上涨2.8%。

非食品价格上涨2.1%,影响CPI上涨约1.67个百分点。其中,医疗保健类价格上涨5.2%,教育服务类价格上涨2.7%,居住类价格上涨2.2%。

值得注意的是,交通和通信类价格同比上涨1.1%,远超前值0.3%。其中,交通工具用燃料上涨8.7%,前值为4.3%。

国家统计局城市司高级统计师绳国庆解读中称,据测算,在4月份1.8%的同比涨幅中,去年价格变动的翘尾影响约为1.3个百分点,新涨价影响约为0.5个百分点。

此前,21世纪经济报道曾报道称,截至2018年4月20日,22个省市平均的生猪价格和猪粮价比都跌至2015年以来的新低。农业农村部全国500个县集贸市场定点监测数据显示,自今年1月份第3周起,全国生猪价格持续下跌,至5月份第1周,全国生猪价格已由15.37元/公斤跌至10.59元/公斤,3个月累计跌幅达31.1%。

“海清FICC频道”全球首席经济学家邓海清曾在报告中提出,在猪粮比仍明显高于盈亏平衡点的情况下,2018年猪肉价格仍然存在下行压力。

针对4月CPI数据,邓海清预测,2018年全年CPI同比中枢2%,2018年高通胀纯属杞人忧天,不存在通胀压力导致央行货币政策收紧的可能性。

我们认为,2018年甚至更长的时间内,应当根据适当的频率连续降准。原因在于,在贸易顺差面临持续下降、外汇占款投放基础货币不足的情况下,中国央行进行持续性的降准是必要的对冲措施。尽管2018年美联储仍然处于“加息周期”,但中国作为世界第二大经济体,货币政策具有高度的独立性,应当从国内经济金融环境出发,制定本国的货币政策。

一方面,考虑到2018年社融增速下降、“紧信用”的趋势难以改变,需要“宽货币”进行对冲;特别是在扩大内需、扩大进口、外需不足导致贸易顺差将持续降低,外汇占款投放基础货币持续不足的情况下,中国央行进行持续降准是必要的对冲措施,这是货币政策“宽货币”的必要性。

另一方面,在“严监管”、MPA约束、房地产长效调控机制下,持续降准和“宽货币”的作用将仅限于降低融资成本,金融乱象、加杠杆、房地产泡沫不可能卷土重来,这是货币政策“宽货币”的重要前提和可行性。


媒体:中粮国际正增加巴西大豆采购力度

彭博社援引知情人士称,中国食品巨头中粮国际正在加大从巴西购买大豆的力度。公司加强了其在巴西的采购、储存和销售农产品的团队,直接与当地农民接洽。

中国是全球最大的大豆进口国,全球超过60%的大豆几乎都流入了中国市场。大豆是中国主要的进口农产品之一,去年进口总量创纪录增至9554万吨,占了全年粮食进口总量的73.1%。

中国进口大豆的三大来源国是巴西、美国和阿根廷。其中,去年有5093万吨大豆来自巴西,占了中国大豆总进口量的53.3%。美国大豆的比例为34.4%,为至少2006年以来最低占比,对华出口大豆价值120亿美元。

巴西是全球最大的大豆出口国,去年供应中国的大豆规模创出了该国历史上的最高纪录。与世界其他地方的大豆相比,巴西大豆的价格具有明显的竞争力,成本效益更高,蛋白质含量也比较高。

而今年以来,中国大豆前4个月的进口总量不增反减,略微下降3.8%至2649万吨,4月的进口量更是同比大降13.7%至690万吨,比市场预期的850万吨低很多。尚不清楚哪些国家的对华大豆供应在减少。

进口来源格局生变

随着中美贸易摩擦升级,大豆进口格局早已出现改变迹象。3月份,自美国进口的大豆数量同比下跌27%,而巴西大豆的进口量则跳增三分之一。俄罗斯大豆的进口规模更是增加了一倍多。

也正是在4月份,中美两国贸易摩擦升级。4月上旬美国公布了征收25%额外关税的建议清单,随后,中国在月初宣布将对原产于美国的大豆加征25%关税作为反击。不过这一措施迄今为止尚未实施。

进口数据可能表明,国内企业开始寻找大豆的替代品。英国金融时报上周援引世界最大油籽加工商邦吉(Bunge)首席执行官Soren Schroder称,中国计划对美国农产品征收25%进口关税后,市场已停止进行相关的买卖以等待措施生效,相信这个情况很可能会持续下去。

Soren Schroder表示,中国的大豆生意正从美国转向巴西和加拿大。“通常,夏季会开始接到秋季收割的美国大豆出口的大额订单,但今年没有发生这种情况。这种局面与往年大不相同。”

船运调查机构Williams的数据显示,2017年中粮国际跻身巴西头号谷物出口商之列,在该国排名已经超过ADM和路易达孚,接近嘉吉集团,从巴西出口930万吨谷物,同比大增四成,其中包括大豆、豆粕和玉米。因为该公司收购了荷兰Nidera NV公司和Noble Agri公司,积极联系农户且提高销量。

中粮集团总裁于旭波上月中旬在出席北京举行的“一带一路”贸易投资论坛时发言称,如果要应对要反对美国的保护主义,就要实现进口多元化,而“一带一路”沿线国家是最有潜力的农业出口国,短期可以从这些国家进口大豆。

中国在巴西加大投资

虽然巴西大豆具有价格、品质等优势,但同时也存在出口瓶颈:港口设施。

马来西亚诗华日报称,中国企业近期正积极在巴西开展投资。中国交建集团联同巴西托雷尔公司共同投资建设的位于巴西北部马拉尼昂州首府圣路易斯市的港口项目上月中举行奠基仪式。该港口邻近巴西粮食主要产区,预计2022年落成后每年吞吐量将增至1000万吨,其中700万吨将会是大豆和玉米等农产品。

报道还称,中粮集团计划未来五年扩大在巴西头号大豆产区马托格罗索州的收购量,由目前的每年400万吨提高至720万吨。有中国投资者也计划在马托格罗索州內兴建30个粮食仓库,投资规模约4.6万美元。

负面影响

大豆进口格局的变化伤害了国内大豆加工企业。据路透社,国内加工利润原本自2月以来持续高企,4月上旬一度升至每吨263元,是2017年1月以来的最高纪录。但随着较便宜的美国大豆数量减少,国内对巴西大豆需求增加,南美大豆船货的价格持续走高,国内压榨利润一降再降,5月初已降至负值。

除了扩大巴西和俄罗斯等国的大豆供应之外,中国还要求扩大国内种植。东北地区多个省市上个月就此紧急发文,吉林省更是将“扩大大豆种植面积作为当前农业生产的首要政治任务”。农业农村部、财政部联合发布财政重点强农惠农政策,继续在辽宁、吉林、黑龙江、内蒙古实行大豆生产者补贴,补贴标准高于玉米。

不过,国产大豆的出油率低,种植收益也比不上玉米等其他作物,且常常价格倒挂。日经中文网昨日文章称,中国自产的大豆价格价比美国大豆高出约4成,比巴西大豆高出2~3成左右。如果大幅减少美国进口,国内大豆价格将上涨。

大豆的主要功用除了榨油之外,还被用来制作豆粕,这是一种猪饲料。而猪肉的价格对居民消费价格指数(CPI)的影响巨大。


“烟花易冷、违约难料”:中国债市信用利差飙升


由于近期频发的债务违约事件使得投资者对信用风险的担忧日益加剧,加之资管新规对我国长期以来形成的债务隐含担保、刚性兑付体系造成了巨大的冲击,中国债市的信贷利差在本周接近两年高位。

全国银行间同业拆借中心数据显示,5年期中国国债收益率与AA-级5年期中期票据的收益率差在周一达到3.6个百分点,并在周二维持在这一水平不变。AA-级的评级在中国国内债券市场相当于垃圾级。

而六个月前,该利差仅为2.51个百分点。



数据表示,中国信用债市场仍笼罩在近期债务风险事件不断的阴霾下。路透社称,低评级品种尤其是民企面临着持续重压

路透社援引上海一券商交易员表示:

民企砸个遍,基本没人买了,其实也不仅是民企,天津最大的几个城投也被砸了。

该交易员指出,近期曝险的几家发债主体大多为上市公司,这和国家在债务融资、股权融资双收缩有直接关系,民企因为抗风险能力弱首当其冲

国君证券分析师覃汉在今日发布的一份报告中表示,今年以来新增信用事件频发,使得投资者对信用风险的担忧日益加剧。而其中民企事件此起彼伏,是信用事件重灾区。

覃汉认为,决定企业流动性以及违约风险有四点要素,分别是企业内部盈利现金流、外部融资现金流、资产负债表静态流动性和外部支持。就这四点来看,今年以来民企内部现金流小幅好转,但外部现金流继续收缩,资产厚度及外部支持偏弱是导致民企信用风险居高不下的原因

覃汉在报告中继续表示:

当民企的内部盈利现金流和外部融资现金流均走向枯竭的时候,发行人往往已经处于违约的边缘,资产变现和外部救援对于企业的支持程度往往很弱,很难使企业起死回生,尤其是在“打破刚兑”氛围越来越浓的当下,外部救援对于民企来说已经成为一种奢望。

关于信用风险后市展望及其对债市影响,覃汉在报告中表示,后续信用风险仍然较高,投资者应当警惕融资依赖性行业的风险继续发酵。

信用风险频发的格局下,债市很难出现像样的上涨。

一方面是进一步降低债券投资者的风险偏好,低等级收益率面临大幅调整的压力,当前评级利差依然处于历史低位水平,评级利差的调整一触即发。

另一方面,违约债券数量大增,投资者踩雷的概率也越来越高。

华尔街见闻此前提到,刚兑打破,金融监管趋严,融资环境收紧,今年以来中国不少公司爆出债务危机,债市违约频发。

据不完全统计,截至5月7日,今年以来国内已有19只债券出现违约,其中涉及包括四川煤炭、大连机床、丹东港、亿阳集团、中城建、神雾环保、富贵鸟、春和集团、中安消等近10家公司,涉及金额合计超过130余亿元。


人民日报评论:腾讯没有梦想?创新就有希望!】

最近,腾讯再次成为舆论焦点。先是一篇万字长文《腾讯没有梦想》在网上热传,批评腾讯“正在丧失产品能力和创业精神,变成一家投资公司”,而后马化腾回应称“我的理想都是如何做出最好的产品,而不是赚多少钱”,但很快腾讯内部澄清该回应系网友杜撰;两天后,网上又曝出马化腾与抖音创始人张一鸣在朋友圈掐架的截图,后者抱怨“微信封杀、微视抄袭”,前者则直言“可以理解为诽谤”……“原来闯荡商业江湖,不仅要面对市场竞争的刀光剑影,还要应付一场场唇枪舌剑。”一位网友这样评论。

万字长文中的真真假假、口水战里的是是非非,非局外人所能了解,需要专业、权威、科学的评判。然而两个事件放在一起,引发了许多有益思考:今天中国发展最快的互联网科技公司,是不是也存在短板和瓶颈?当科技公司规模越来越大,庞大的组织结构会不会反过来制约创新?互联网时代技术更新快、年轻消费者喜好多变,产品和服务如何跟上需求?这些追问看似聚焦于一两家企业,实则背后蕴含着更深刻的焦虑和反思:“创新”对于今天的中国企业意味着什么?当中国企业在盈利水平和规模上比肩国际巨头,是否拥有与之匹配的价值追求和文化内核?中国企业的未来去向何处?或许更多企业需要“雷军之问”:我们是谁?我们为什么而奋斗?

很多时候,拉直问号容易,提出问题却很难。评论君早年曾读过一本专讲企业失败的书——《大败局》。书中讲述了多个上世纪90年代曾风光一时,却因为各种原因在短时间内走向衰落的企业,其中秦池酒、脑黄金、爱多VCD想必大家耳熟能详。这些失败足够扣人心弦,给出的教训足够深刻,但却显得过于悲壮和遗憾。在社会主义市场经济刚刚起步的年代,老一辈创业者很难从周围环境中汲取足够的知识和资源,也没有多少经验可循。他们敢闯敢干,却显得形单影只,甚至是一意孤行,最终只能把失败留给后人。反观今天,一两家企业的小事就能收获如此关注,在如日中天的时候也能引来批评和质疑,未尝不是一种进步,未尝不是一种幸运。

改革开放40年,是中国企业最跌宕起伏的一段成长史。从改革初期乡镇企业的勃兴,到国企改制中计划经济的转轨;从加入世贸组织后中国企业全面进军国际市场,到互联网时代开启的信息化创业浪潮,如果说时代的发展总有阴晴雨雪,那么“企业”往往是最敏感的温度计。我们透过企业的变化看到时代变迁,也能从历史的潮流中窥见企业的未来。今天,无论是实现高质量发展、建设现代经济体系的目标和愿景,还是世界范围内逆全球化思潮泛起、贸易保护主义抬头的大环境,都在提醒中国企业家:没有点新的行动和想法,最终难免沦为下一本《大败局》的素材。

这段时间人们发现,“缺芯少魂”的难题,成为中国企业实现弯道超车,迈向全球价值链顶端的挑战;一些企业过度依赖广告和营销,“野蛮生长”的情形也还很常见。然而历史抛出了问题,时代也给出了答案。今天中国企业拥有比以往任何时候都更加广阔的舞台。不久前,在海南岛建设自贸区、自贸港的消息鼓舞了许多创业者,贵州省打造的信用云工程为企业提供了更优质的公共服务平台,破解“新官不理旧账”成为地方政府改革的一个重要任务……改革开放40周年之际,持续扩大对外开放、进一步优化营商环境、充分应用网络和信息技术红利,已经成为全社会的共识。再加上广阔的消费市场、勤奋踏实的劳动精神这些固有优势,中国企业的未来大有可为。而企业的创新和发展,也能给市场和社会注入更多活力,这同样是企业的社会责任之所在。

无独有偶,这两天在地球另一端,巴菲特和马斯克,一老一少两位企业家也打了场嘴仗。前者经典的“护城河理论”,如今在后者“创新节奏”论断挑战下,也显得守成有余而新意不足。这样的争论放在中国语境中其实没有多少新意,网络上早就流行着这样的说法:“在互联网时代,你永远不知道将要打败你的是哪一家企业,甚至不知道它将来自哪个领域”。从这个角度看,再宽再大的“护城河”,也无法阻挡那些颠覆性的创新和技术。这再次印证了,只有不断开拓创新,企业才能走得更高更远,这个道理中外皆同。



国外:

别只盯着伊朗,原油市场最大的问题是:中国

5月8日周二,美国总统特朗普给油市投下一枚炸雷:他带领美国退出了2015年达成的伊朗六方限核协议,并将对伊朗实施“最高级别”的经济制裁。

华尔街见闻援引多方分析称,特朗普的目标不是惩罚伊朗,也不是把伊朗赶出国际社会,而是用威胁和施压的手段促使油价飙升。高盛、摩根大通等投行纷纷预计,油价今年有望涨至80美元。

有意思的是,美油WTI和国际布伦特原油虽然都上冲至三年半新高,但周二集体收跌,WTI 6月期货收跌1.67美元或2.4%,布伦特期货收跌1.32美元或1.73%,反而脱离了周一的多年新高。

彭博社分析称,一方面是由于特朗普的决定,已经大部分被市场预期并计价入了前期油价,另一方面,伊朗、美国页岩油和OPEC的产量决策回应都不是重点,油市真正的反应将发生在中国。

中国海关总署的数据显示,4月中国日均原油进口量再创纪录新高,至3946万吨,相当于960万桶/日,超越了1月所创957万桶/日的纪录,也同比增长逾0.7%。2018年前四个月的原油进口总量较去年同期增加8.9%,至1.5143亿桶,相当于921万桶/日。

路透社援引卓创资讯分析师Gao Lei称,在炼厂利润率稳定的情况下,中国国营及独立地炼都在增加炼油生产,独立炼厂还运进了3月的船货,并进行新的采购。

然而,包括OPEC和国际能源署IEA等在内的原油组织都预计,中国未来几年的原油需求增长会放慢至年均新增30万桶/日。中国已在2017年超越美国,成为了全球最大的原油进口国。彭博社认为,体量之巨,代表中国的需求变化才是对全球油价起决定性作用的因素。

21世纪经济报道援引山东东明石化集团董事局主席兼总裁李湘平称,国际油价不断上涨,让很多中国石化企业都开始担心。国内原油需求旺盛,但油产环比增速为负,远不能满足需求增速,只有通过不断增加原油进口来弥补国内产量缺口,至2017年底的对外依存度已逼近七成。

他预计,到2020年国内将新增炼油产能1.1亿吨,炼油总产能达到9亿吨。未来三年民营新增炼油产能较为集中,新增产能占比为64%。这意味着中国原油进口量将继续增长,对外依存度将必然超过70%,甚至达到75%左右,对国际油价的变动也会更为敏感。

另据标普普氏能源资讯(Platts)观察,国内独立炼厂还受到3月1日起生效的成品油消费税新规约束。中国4月成品油出口同比增加46%,至512万吨,但低于3月所创纪录新高669万吨,环比下跌逾1/4。

据国家石油和化工网介绍,我国成品油的生产原料为原油或燃料油,原油需缴纳资源税,而需缴纳消费税的燃料油在生产应税产品(即成品油)时,可对已缴纳的消费税进行抵扣,造成不少独立炼厂偷税逃税的现象,成为本次成品油消费税新规的打击重点。

普氏能源援引山东京博石油化工有限公司的交易员称,4月在炼解进口燃料油时利润为负数,预计炼厂损失至少为80-100元人民币/吨,约合1.98-2.47美元/桶,因为炼解前需先交纳消费税,会影响立即的现金流状况。就算民营企业想改成炼解原油,还受到进口原油使用配额的限制。

上述因素都表明,仅就单一事件看对油市供给的干扰还不够,油价能否切实冲破2014年底的高位,还需要看来自中国等重点原油进口国的需求变动,目前这一“中国故事”尚未被市场充分消化。




行业:


新能源乘用车4月销量大增1.5倍产业链公司受益


据全国乘联会厂家数据,4月份新能源乘用车销量达到7.3万辆,同比增长150%,环比3月增长31%。全国乘联会秘书长崔东树指出,4月销量大增是新能源乘用车逐步摆脱政策依赖的较好体现,尤其是插电混动和A级电动车的销量增长很快。
机构认为,由于今年补贴政策缓冲期的存在,新能源汽车销量继续保持强劲增长,增速甚至略超市场预期。与去年相比,今年上半年产业链有望提前进入产销两旺的状态。机构预计新能源车2018全年销量有望达110万辆,同比增长42%。新能源汽车产销两旺,有望支撑锂电池材料价格企稳回升,相关公司有望受益。可关注高镍三元材料龙头当升科技(300073)和锂资源龙头天齐锂业(002466)等。


丁二烯价格持续上涨相关厂商有望受益


 据生意社监测,4月中旬以来丁二烯价格持续攀升,五一劳动节后国内丁二烯厂家多次上调报价。5月9日丁二烯参考报价11062元/吨,5月以来已上涨8.2%,近一个月涨幅达到16.3%。部分地区报价更高,山东地区送到价格在11300元/吨,华东在11600-11700元/吨。目前市场报价坚挺,看涨氛围依然较浓。
业内认为,目前丁二烯上下游价格传导顺畅。上游方面,受国际原油价格持续上涨带动,原料碳四价格持续上涨,对丁二烯价格形成较强支撑。下游方面,顺丁橡胶、ABS等产品价格走强,需求持续释放。供给方面,目前库存偏低,华东罐区库存得到有效消化,受环保因素影响,后市丁二烯产能难以快速放大。在原油及供给的支撑下,丁二烯有望维持高位。可关注齐翔腾达(002408)、华锦股份(000059)等丁二烯厂商。

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