南宁食用油价格联盟

每日早报丨20180601

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宏  观

1、特朗普政府宣布对从欧盟、加拿大和墨西哥进口的钢铝产品加征关税,以帮助保护美国的制造业基础。欧盟表示将反击特朗普关税,报复对象将是很多共和党关键选区出产的消费品、农产品和钢铁产品。

2、上交所:531日收盘后,A股正式纳入MSCI新兴市场指数。这是自20136MSCI启动A股纳入MSCI新兴市场指数全球征询后的首次正式纳入。MSCI首席执行官表示,中国资本市场的开放程度可能会超过市场普遍预期。

3、国务院关税税则委员会:自71日起,降低部分进口日用消费品的最惠国税率,涉及1449个税目。因最惠国税率调整,取消210项进口商品最惠国暂定税率,其余商品最惠国暂定税率继续实施。

4、海通策略《入摩和CDR都近了:A股国际化加速》①随着A股纳入MSCI及陆港通全面扩容,A股投资者结构正在走向国际化,参考台湾、韩国经验,预计2018年外资流入A3000亿。②CDR代表A股发行制度在走向国际化,直接融资支持创新和转型的大背景下,A股上市公司结构正向成熟市场靠拢。③随着A股国际化加速,市场振幅和估值中枢下降,龙头公司溢价效应更明显。


股  指

【现货市场】

周四沪深两市双双反弹,上证综指收涨1.78%3095.47点,创一个月以来最大涨幅,深成指涨1.88%10295.73点,创业板指涨1.01%1743.74点。本月上证综指小涨0.43%,深成指跌0.28%,创业板指跌3.43%。板块方面,食品饮料板块继续领涨,海欣食品、金字火腿、香飘飘、伊利股份、金枫酒业等逾10股涨停,同时餐饮旅游板块表现突出,全聚德涨停,峨眉山A、首旅酒店等个股均有大幅上扬,家电板块也有较大涨幅,青岛海尔、澳柯玛涨逾6%,另一方面,国防军工、有色相对滞涨。概念方面,次新股午后发力,深信服、文灿股份、御家汇涨停,同时二胎概念股表现活跃,邦宝益智、创源文化、伊利股份涨停,光明乳业、三元股份涨逾6%

【期货市场】

期指三个品种均有明显反弹,其中IF1806合约上涨1.8%,收报3784点,贴水18.38点,IH1806合约上涨1.54%,收报2642点,贴水16.29点,IC1806合约上涨0.94%,收报5738点,贴水16.47点。

【市场要闻】

1、国5月官方制造业PMI51.9,高于上月和上年同期0.50.7个百分点,为201710月以来的高点,制造业扩张步伐加快,发展动力进一步增强。

中国5月官方非制造业PMI54.9,比上月上升0.1个百分点,非制造业总体延续稳中有升的发展势头;综合PMI产出指数为54.6,高于上月0.5个百分点,继续位于临界点以上,表明我国企业生产经营活动总体扩张步伐有所加快。

统计局:制造业PMI明显提升,非制造业PMI连续三个月上升,综合PMI高于上月0.5个百分点,表明我国企业生产经营活动总体扩张步伐有所加快。

2MSCI主席:最终纳入A股的名单或有226只,不排除未来会纳入创业板及CDR渠道上市新经济A股。

3、两融余额连续回落。截至530日,A股融资融券余额为9898.38亿元,较上日减少46.48亿元。

【观点】

刚刚公布的5PMI数据大超预期,同时创去年10月以来新高,同时生产和新订单分项均有明显扩张,显示当前经济总体需求较旺,但同时贸易争端和美联储加息对于市场的负面影响始终存在。短期看,期指进过连续下跌之后超跌反弹,但总体弱势格局不变,未来或维持偏弱震荡走势。



期  权

豆粕期权早评:

期权成交状况:上一交易日豆粕期权共成交81838手,较前一交易日减少18674手;持仓总量514850手,较前一交易日增加4732手,主力合约成交量PCR0.72,当日无行权。

波动率分析:豆粕9月主力合约中,隐含波动率逐步步回落,看涨隐含波动率维持在16.81%-28.33%之间,看跌期权隐含波动率维持在16.46%-25.93%,看涨与看跌隐含波动率均值分别为20.34%19.35%。看跌期权隐含波动率呈现“中间低,两边高”的微笑结构,而看涨期权呈现“执行价格越高,隐含波动率越高”的右偏结构。

策略建议:标的资产震荡下跌,下方空间有限,建议构建牛市价差策略或卖出看跌期权。

白糖期权早评

市场成交状况:上一交易日白糖期权共成交14010手,较前一交易增加4380手,持仓总量240222手,较上一交易日增加2946手,主力合约成交量PCR0.57,当日无行权。

波动率分析:白糖9月主力合约隐含波动率保持稳定,总体依然处于低位,看涨隐含波动率维持在5.5%-16.84%之间,认沽值域维持在11.6%-14.4%,二者均值分别为12.9%13.1%。看涨看跌隐含波动率呈呈现“执行价格越高,隐含波动率越高”的右偏结构。

策略建议:标的资产震荡下行,下方空间有限,建议短期内构建牛市价差组合,鉴于当前波动率较低,可逢低买入长期看涨期权。


有  色

1、全国最大铜矿Escondida的劳资谈判将于61日正式开始,工会希望必和必拓支付其相当于公司2017年股息的4%,约合2150万比索。特朗普对加拿大、墨西哥和欧盟加征钢铝关税,最早可能61日生效。沃特兰亭在巴西的锌冶炼厂TresMarias由于卡车司机罢工导致停工,具体恢复时间未定,该冶炼厂年产能19万吨,其中锌锭16万吨、氧化锌3万吨。戴南地区部分中频炉企业恢复供电,但其中仅56家为不锈钢粗钢企业,预计贡献粗钢量不足戴南地区的5%,整顿的粗钢量仍占全国不锈钢粗钢产量的4%5%。台湾拟对大陆不锈钢“双反”调查从40天延长到60天,其中已公告对自中国大陆生产进口的特定镀锌以及不锈钢课征平衡税、反倾销税率。14月,铜产量299万吨,同比增长9.9%,提高2.9个百分点;电解铝产量1089万吨,同比增长0.2%,回落9.9个百分点;铅产量156万吨,同比增长7.8%,回落1.5个百分点;锌产量190万吨,同比增长2.8%,提高2.1个百分点;氧化铝产量2167万吨,同比下降3.3%,去年同期为增长21.1%

2、沪铜夜盘收盘(0.25%51360,正向,现货升贴(+25-10,库存(+0268385LME铜正向,现货升贴(+2.25-7.25,库存(+28150311525;近月进口盈亏(+401-132,沪伦比(+0.037.5。进口TC+078.5CIF提单(+077.5

3、沪铝夜盘收盘(-0.14%14640,正向,现货升贴(+0-55,库存(+0973712LME铝反向,现货升贴(+0.5-2.75,库存(-44251205875;近月进口盈亏(-195-3493,沪伦比(-0.086.39SMM七地库存(-2203.2;氧化铝(-403021

4、沪锌夜盘收盘(-0.41%24235,反向,现货升贴(-4015,库存(+080410LME锌反向,现货升贴(+3-2.5,库存(+16775245750;近月进口盈亏(+262-465,沪伦比(-0.097.82。进口TC+025;镀锌板价格(+00

5、沪铅夜盘收盘(0.23%20020,反向,现货升贴(-180260,库存(+012676LME铅反向,现货升贴(+1-12,库存(-650133550;沪伦比(-0.028.14

6、沪镍夜盘收盘(1.93%115960,正向,现货升贴(-3501340,库存(+032286LME镍正向,现货升贴(+4.5-62.5,库存(-1494290604;沪伦比(-0.037.62。不锈钢价格(+20015900

7.持仓方面,沪铜多头集成加仓、南华减仓,空头国投加仓、中信减仓;沪铝多头东证加仓、南华减仓,空头兴证加仓、国投减仓;沪锌多头大陆加仓、中信减仓,空头五矿加仓、东证减仓;沪铅多头中信加仓,空头稳定;沪镍多头永安加仓、金瑞减仓,空头国泰加仓、中粮减仓。


钢铁矿石

钢材

1、现货:现货继续上涨。唐山普方坯3650+20);螺纹上涨,杭州3990+40),北京3890+10),广州42700);热卷微涨,上海42400),天津4170+20),乐从43100);冷轧上涨,上海4570+10),天津4620+20),乐从4570+40)。全国钢材成交量187142吨(-166)。

2、利润:盈利高位。津冀钢企即时不含税铁水成本2106,折合钢坯含税成本2726,普方坯盈利924(33.9%)

3、供给:唐山延长空污应对工作至6324时。据中钢协统计显示,会员企业5月中旬粗钢日均产量200.26万吨,旬环比增3.05%,全国预估253.42万吨;旬末钢企钢材库存1392万吨,旬环比增2.29%,创历史新高。

4、需求:特朗普宣布对欧盟、加拿大、墨西哥征收全面的钢铁关税。

5、库存:库存去化依然较快。螺纹社库529.11-36.77),厂库204.19-9.82);热卷社库195.88-4.93),厂库94.05+0.87),五大品种合计1543.65-71.68)。

6、总结:期价向上突破,基差338修复压力减小,但仍存在空间。

矿石

1、现货:外矿涨跌不一。唐山66%干基含税现金出厂6400,日照金布巴粉406+2),日照PB450-5),62%普氏64(+0.75);张家港废钢含税22570)。

2、供给:本周,因丹皮尔港口新增一个泊位检修,预计澳洲发货或从高位小幅回落。

3、需求:日耗上升,日均疏港量286.19+2.69),钢厂日耗67.9+3.65

4、库存:库存维持高位,钢材有所补库,港口15889.44(+132.97),钢厂进口矿1986+38),可用天数31+3)。

5、总结:铁矿走势跟随钢材,金布巴粉基差-11,随着钢厂产量环比增加,可提前关注螺矿比值8.05修复的可能。


焦煤焦炭

现货成交:国内炼焦煤市场稳中有涨,受焦炭大幅上涨影响,煤矿上涨意向较为强烈,山西安泽地区部分低硫主焦煤再次上涨40/吨,累计上涨110/吨左右,近期低硫煤或将以稳为主,中高硫煤也或将出现补涨;国内焦炭现货价格偏强运行,焦炭第六轮上涨100/吨陆续提出,已有部分钢厂接受上涨,累计上涨450/吨,焦企供钢厂订单出货良好,部分贸易资源价格涨后下游贸易商拿货略有减少;下游钢厂尤其华北、华东区域采购需求较为旺盛,港口方面贸易商出货意向增强,高价资源几无成交。

利润:吨精煤利润200~250元左右,吨焦炭利润300+

价格:澳洲二线焦煤184.25美元,折盘面1378,内煤价格1300元,蒙煤1470元;焦炭出口价340元,折盘面2095,最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面2100元左右,主流价格2150~2200元,部分贸易商低价卖货,价格2050元。

开工:焦化企业平均产能利用率78.91%,周环比下降0.8个百分点。

库存:炼焦煤上游库存降2.38万吨,目前库存215.47万吨,炼焦煤中游库存增1万吨,目前库存242.9万吨,炼焦煤下游库存增10.02万吨,目前库存1449.59万吨;焦炭上游库存降11.35万吨,目前库存44.11万吨,焦炭中游库存增5.5万吨,目前库存386万吨,焦炭下游库存降10.86万吨,目前库存421.79万吨。

总结:钢材下游需求环比转弱,成交量明显回落,供需压力增大,焦煤焦炭估值压力显现。驱动方面,炼焦利润高位,焦炭库存大幅下降,但开工保持在较高位置,焦炭或仍有一定的惯性上涨空间,但上涨趋势处于末端,目前盘面升贴水较为合理;短期内炼焦煤下游补库需求强劲,现货价格上涨动能较强。综合来看,焦煤焦炭估值压力将显现,后期承压较大,但目前驱动仍较强。


原  油

1、芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四收盘下跌,受技术性卖盘打压,且投资者担心全球贸易争端可能殃及美国大豆出口需求。美国表示,将对来自加拿大、墨西哥和欧盟的钢铝进口征收关税,重燃全球贸易战忧虑后,大豆期货转跌。7月大豆合约收低4-1/2美分,报每蒲式耳10.18-1/2美元。

美国商务部长罗斯将访华,预计将尽力说服中国同意增加购买美国产品。

周四公布的一项调查显示,截至524日当周,美国周度大豆出口净销售(旧作和新作)料为65-135万吨。因周一适逢阵亡将士纪念日假期,因此周度出口销售报告将推迟至北京时间周五20:30公布。

棕油:进口盈利。广东基差09-50。库存63.5

豆油:进口盈利,一豆基差华东09-60,库存132

豆粕:主力合约盘面压榨毛利率盈利,净利率微盈利。基差报价华东09--60-100。库存115.61+0.48

菜油:基差广西09-200

菜粕:基差福建09-80

2、豆粕

贸易战的担忧又起。未来两周预计美国大豆产区天气炎热降水偏低。市场有点担心天气会跟2012年类似。黑海和澳大利亚小麦产区天气也有担忧。关注后期天气变化。

市场目前担心天气今年有一些反常,对农产品会产生影响。预计在产量没有证实之前,担忧天气的情绪会主导盘面价格。

豆粕库存周度环比稳定,豆粕基差仍偏弱,山东地区稍好。华南基差最弱。豆粕现货成交本周有所转弱。

目前豆粕维持区间震荡思路对待,后期主要关注美国天气。等待后期天气的升水,维持偏多配置。

3、豆油:

豆油市场预期6-7月份油脂库存增加。

本周库存环比回升,关注后期库存和大豆供应情况。

豆油近期出货情况较差,工厂库存有压力。关注后期豆油的库存情况,市场预计有继续增加库存的概率。

整体油脂目前维持的仍是震荡思路。

4、棕榈油:

关注下半年棕榈供应情况,目前预计国外下半年增产增库存节奏。棕榈长线供应扩张,长线在油脂间作为空头配置品种。

5、菜油:

市场情绪偏好菜油,菜油强势,引领其他油脂走强。目前整体油脂的进口利润均转好。菜油进口意愿增加。菜豆高价差,对现货菜油需求产生了压力。要注意菜油波动加大,注意控制风险。

短期菜油需求欠佳,基差稳定,进口利润较好,现货仍有压力。

华东菜油库存环比降,华南环比增,总体环比增

由于菜油国储库存的压力逐渐释放,市场预期菜油长期适合多头配置。

短期注意快速推高之后的波动风险。整体油脂目前维持震荡思路判断。


天  胶

1、产业要闻:库存去化,期现价差持续缩小减缓橡胶下跌的动能,但是,整体供应依旧偏大,下游维持刚需采购。此外,短期内的工厂停工检修亦对需求形成拖累。

2、现货市场(天然橡胶):上海云南国营全乳胶(SCR5)现货报价11000/吨,日变化-50/吨;上海(含17%税)泰三烟片报价13700/吨;日变化0/吨;上海(17%)越南3LSVR3L)报价11300/吨,日变化-100/吨。合成胶市场:顺丁、燕山BR9000现货报价12644/吨,日度变化0元。丁苯1502华东地区报价10833/,日度变化0/吨。

3、库存情况:上期所天然橡胶库存期货44.56万吨,日增加450手;截止516日,青岛保税区橡胶库存17.24万吨,较54日下降1.10万吨。截止20183月,ANRPC成员国天然橡胶产量92.25万吨,需求量8.88万吨,当月结余73.70万吨。

4、基差方面:基差扩大,目前-670/吨,日度变化-65/吨。

5、消费方面:截止524日,全钢胎开工率78.95%。较518日,周度上升0.41%,月度增加7.31%;半钢胎开工率75.56%,周度增加1.54%,月度增加1.47%


LLDPE、PP

行业新闻:福建联合石化PE装置一线(45万吨/年)计划转产7042,由中方排产;另一线装置(45万吨/年)计划转产201KI,由埃克森排产,目前装置生产正常。

期货市场:LL09收盘9165-0.49%,持仓量466256+13664),9-1价差45-5);PP09收盘9180+0.01%),持仓量437050+852),9-1价差34+1)。

现货市场:LLDPE市场价,扬子石化100000),大庆石化报价98500),茂名石化88000),粉料(吉林石化)97000);PP市场价,扬子石化94000),茂名石化10350+50),燕山石化102000),粉料(临沂)88250)。

基差及收益率方面:LLDPE华东+8358.35%,东北+5856.00%,华南-365-4.15%PP华东+2202.34%,华南+117011.30%,华北+102010.00%L-PP价差225-25)。

利润方面:石脑油制法一体化装置吨LLDPE3179-40),吨PP33000);甲醇制法吨LLDPE915+60),吨PP690+85);进口利润吨LLDPE109+53),吨PP-561-80)。

石化库存:截至本周中,PE石化库存(华北、华东、华南部分企业)7.18万吨,周环比增加2.40%。上周PP社会库存(华东)减少3.40%

持仓方面:LL09多头弘业、东证、南华加仓超2000手,国泰君安大幅减仓超8000手;空头兴证、东证加仓超2000手,海通、中信加仓,鲁证减仓。PP09多头申万、国泰君安、光大加仓,海通减仓3000余手;空头北京首创大幅加仓超5000手,海通、兴证加仓2000手左右,中信、华泰减仓。


油脂油料

1、芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四收盘下跌,受技术性卖盘打压,且投资者担心全球贸易争端可能殃及美国大豆出口需求。美国表示,将对来自加拿大、墨西哥和欧盟的钢铝进口征收关税,重燃全球贸易战忧虑后,大豆期货转跌。7月大豆合约收低4-1/2美分,报每蒲式耳10.18-1/2美元。

美国商务部长罗斯将访华,预计将尽力说服中国同意增加购买美国产品。

周四公布的一项调查显示,截至524日当周,美国周度大豆出口净销售(旧作和新作)料为65-135万吨。因周一适逢阵亡将士纪念日假期,因此周度出口销售报告将推迟至北京时间周五20:30公布。

棕油:进口盈利。广东基差09-50。库存63.5

豆油:进口盈利,一豆基差华东09-60,库存132

豆粕:主力合约盘面压榨毛利率盈利,净利率微盈利。基差报价华东09--60-100。库存115.61+0.48

菜油:基差广西09-200

菜粕:基差福建09-80

2、豆粕

贸易战的担忧又起。未来两周预计美国大豆产区天气炎热降水偏低。市场有点担心天气跟2012年有相似之处。黑海和澳大利亚小麦产区天气也有担忧。关注后期天气变化。

市场目前担心天气今年有一些反常,对农产品会产生影响。预计在产量没有证实之前,担忧天气的情绪会主导盘面价格。

豆粕库存周度环比稳定,豆粕基差仍偏弱,山东地区稍好。华南基差最弱。豆粕现货成交本周有所转弱。

目前豆粕维持区间震荡思路对待,后期主要关注美国天气。等待后期天气的升水,维持偏多配置。

3、豆油:

豆油市场预期6-7月份油脂库存增加。

本周库存环比回升,关注后期库存和大豆供应情况。

豆油近期出货情况较差,工厂库存有压力。关注后期豆油的库存情况,市场预计有继续增加库存的概率。

整体油脂目前维持的仍是震荡思路。

4、棕榈油:

关注下半年棕榈供应情况,目前预计国外下半年增产增库存节奏。棕榈长线供应扩张,长线在油脂间作为空头配置品种。

5、菜油:

市场情绪偏好菜油,菜油强势,引领其他油脂走强。目前整体油脂的进口利润均转好。菜油进口意愿增加。菜豆高价差,对现货菜油需求产生了压力。要注意菜油波动加大,注意控制风险。

短期菜油需求欠佳,基差稳定,进口利润较好,现货仍有压力。

华东菜油库存环比降,华南环比增,总体环比增

由于菜油国储库存的压力逐渐释放,市场预期菜油长期适合多头配置。

短期注意快速推高之后的波动风险。整体油脂目前维持震荡思路判断。


玉  米

政策玉米压力后移,9月期价运行合理。估值修复行情。关注后期天气升水的预期。玉米淀粉基本面较弱,原料价格支撑走高。

1、东北产区:港口价格幅走软,锦州新粮集港1730/吨,理论平舱1780/吨。鲅鱼圈新粮集港1720/吨。东北地区深加工收购价格稳定,主流三等挂牌1460-1650/吨。

2、华北产区:收购价格窄幅震荡,报价区间1840-1880/吨。

3、南方销区:报价区间1840-1850/吨。截止518日,北方港口库存周度上升6万吨,为352.6万吨;南方港口库存51.4万吨,周度下降9万吨。20186月进口成本1646元,进口利润204/吨。

4、政策玉米:截止525日当周,临储玉米拍卖累计成交3586万吨,政策玉米库存下降至1.42亿吨上下。

5、玉米淀粉:截止目前,山东地区玉米淀粉报价2400-2450/吨;东北地区市场报价2200-2250/吨。2018年第20周天下粮仓数据显示:2018年第21周天下粮仓数据显示:全国玉米淀粉周度库存周度上升7.97%,较2018年第2069.81吨上升至74.06万吨。2018年第21周开机率76.60%,较第2075.95%上升0.65%.截止531日,山东地区每吨亏损1.7元,河北地区每吨亏损1元,辽宁盈利42.2元,吉林亏损2元,黑龙江地区每吨盈利8元。


白  糖

1、洲际交易所(ICE)原糖期货周四触及逾两个月高位,因对最大种植国巴西出口减少的担忧犹存。ICE7月原糖期货上扬0.19美分,或1.5%,报每磅12.79美分,盘中触及323日以来最高12.85美分。该合约本月上扬11%,为20169月以来最大月涨幅。

2、郑糖9月合约周四微跌8点至5455/吨,夜盘低开后反弹28点。周四持仓和主力持仓变动不大。

3、资讯:1)美国农业部(USDA)近日公布“世界食糖市场与贸易”报告,预计2018/19榨季全球食糖库存将维持在4900万吨以上,产量预计同比下降400万吨至1.88亿吨。

2)各产销区报价持稳为主。南宁中间商站台报价5560-5670/吨,报价不变;仓库报价5540-5590/吨,报价下调10/吨。南宁集团站台报价5670/吨,报价不变;厂仓报价5530-5620/吨,报价不变。

4、结论:目前原糖的基本面仍是偏悲观的,供应压力仍很大。只不过如之前所述,糖价已跌至一个较低水平,抗跌的力量也在增强,因此反弹也随时发生,且力度也不会小,整体而言是处在较长周期的底部震荡中。近期的反弹受助于巴西天气及罢工、印度的政策预期和基金的操作。国内目前也是延续熊市格局,但是国内价格下跌幅度较大,价格跌至市场此前预期,且幅度也符合历史上的常规年度跌幅后,糖价出现反弹。不过市场担忧抛储,因此抛空及上行后看空的力量仍很强。短期或进入震荡。


棉  花

1、洲际交易所(ICE)棉花期货周四收盘上涨,因担忧美国棉花种植州的天气,并关注周五美国农业部发布的周度出口销售数据。12月期棉合约收涨0.79美分或0.87%,报每磅91.64美分,交易区间为89.98-92.20美分。

2、郑棉01合约周四跌55点至18650/吨,夜盘反弹45点。周四所有合约增仓6万余手。主力席位上,多单增9千余手,空单增2万余手。其中多头方格林大华继昨日大幅增仓后增3千余手,中信增3千余手,华泰、海通、麦客增2千余手。而永安减5千余手,国投安信、申银万国、广发各减2千余手。空头方永安增12千余手,中粮增2千余手,华泰减1千余手。

3、资讯:1)芝加哥PriceFuturesGroup副总裁JackScoville表示,“美国的天气状况不尽如人意,大平原和德州现在仍然非常干燥。美国东南部地区降雨量异常,所以对棉花市场来说也是很大的问题。”“中国的天气非常干燥,现在开始有些降雨,印度温度略高,我认为这也可能影响市场,”Scoville补充表示。

2)周三印度S-6轧花厂提货价报83.90美分/磅,创年度新高。新花日上市量折皮棉0.87万吨,续减。西南季风继续深入。

3531日储备棉轮出销售资源30000.5852吨,实际成交30000.5852吨,成交率100.00%。平均成交价格15902/吨(较前一日下跌71/吨);折3128价格17056/吨(较前一日下跌31/吨)。312日至531日,储备棉轮出累计成交109.3万吨,成交率63.91%

431日中国棉花价格指数3128B166112132129B171491882227B15317177

531日仓单8395+33),预报1625+46

4、结论:美棉受到获利减持压力,不过基本面支撑因素未变,干旱天气仍在发酵中,指数基金出现移仓。国内18600/吨的标杆目标已到,测试19000-21000的大区间压力位,不排除一段上涨行情的结束可能,注意高位风险,建议加入场外期权策略。




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