【中信期货】农产品专题:印度植物油供需格局分析

中信期货研究资讯2018-05-31 15:42:39

报告摘要

基于印度的人口红利和良好的经济发展,随着人民生活水平不断提高,大宗商品的需求前景看好,其中包括对食用油的需求。因为生产率低下、种植利润低等因素,使得印度国内植物油产量停滞不前,为满足需求的持续性增长,近五年来,印度植物油进口量增长了45%,进口依存度达70%。


棕榈油是印度主要的进口油脂,平均年进口量900万吨,其次是豆油和葵花籽油。若未来印度植物油消费量呈现4%的增速,将每年增加90-100万吨的油脂消费。尽管印度政府上调植物油进口关税,但由于本国油籽产量增长有限,印度油脂消费量仍是值得期待的。

 

一、 印度人口概况和宏观经济

1.  印度人口红利逐步释放

印度自1947年建国,人口迅速扩张,数量从1960年的4.5亿扩展到2016年的13.2亿,从2000年到2016年,平均年人口增长率为1.4%。印度的人口规模仅次于中国,2017年6月底联合国发表报告指出,印度人口将在2022年超越中国。从人口结构上来看,印度15-64岁劳动人口占总人口比不断攀升,截止2016年年底达到66%。这种年轻的和可持续的人口年龄结构给印度带来长期的人口红利,年轻的群体也是消费市场的庞大基础。



2.  印度宏观经济保持较高增速

印度宏观经济基础扎实,在全球经济增长放缓的背景之下仍然保持高速增长。从2001年开始,印度经济高速增长,GDP增速一直保持在7%左右。2014年印度GDP首度超过2万亿美金,当年印度国内生产总值达到1229118亿卢比,折合2.07亿美金,同比增长7.2%。印度2016年GDP达到2.4亿美金,2017年印度的经济增速可能回落到6.8%至6.9%,但依然保持一个较高的经济增速。



综上所述,因为人口红利的释放和经济的增速稳定,印度大宗商品的需求前景看好。植物油作为生活必需品,随着经济的快速发展和人民生活水平的提高,印度成为全球最重要的新兴油脂消费国家之一,对全球油脂供需格局举足轻重。下面着重介绍一下印度的植物油产业和供需形势,主要从印度本国的植物油产量、植物油消费和进口这三个方面。


二、  印度植物油供需格局分析

1.  印度植物油产量情况

印度国内的植物油生产以菜籽油、豆油、棉籽油和花生油为主,四种油脂占植物油总产量的近85%。近些年来印度国内植物油年产量在500-700万吨左右,其中2014/15和2015/16年度还出现了较大幅度的减产,而年消费却超过了2000万吨,使得印度的植物油对外依存度越来越高,加上农民利益得不到很好的保护,对印度国内油籽种植形成了巨大冲击。尽管2016/17年度印度油籽产量恢复增长,但也只与2013/14年的水平持平。印度萃取和提取商协会(Solvent Extractors Association of India,SEA)的数据显示,2016/17年度印度油籽产量跳增20%至3820万吨,压榨量增加,印度国内植物油产量也将同比增加115万吨至681万吨。



2.    印度植物油消费情况

印度植物油消费增长动力强劲,近年来年增长额100万吨左右,增长率约6%。根据美国农业部(USDA)的最新数据来看,2014/2015年印度国内植物油消费量突破2000万吨,2016/2017年度和2017/2018年度油脂消费增速分别为6.8%和4.1%,随着人口和经济的不断增长,2017/2018年度油脂消费量预计达2342万吨,相对2013/2014年度增加26%。印度每月的植物油需求量约为180万吨。


印度95%的植物油主要用于食用消费。其中,棕榈油是印度的主要消费油脂,2017/18年棕榈油消费量预计达1030万吨,占比44%,其次是豆油,占植物油总消费量的23%,菜籽油占11%。



3.     印度植物油进口情况

印度的油料产量在近三年出现了下滑,而印度的油脂需求却呈现着较高的增长,供需缺口在近几年连续扩大,使得印度是世界头号食用油进口国。从印度萃取和提取商协会(SEA)的数据来看,近五年来印度植物油进口总量增长了45%,从2012/2013年的1068万吨增加至2016/17年的1544万吨,平均年增长率10%。USDA最新预计2017/18年印度植物油进口量为1637万吨,同比增加6%。印度的植物油进口依存度也从2013/2014的62%上升到2016/2017年的70%,而且未来进口依存度有望继续攀升。



从印度油脂进口结构来看,印度生产的菜籽油、花生油、棉籽油等植物油基本被用于国内消费,此外仍需进口植物油进行补充。由于棕榈油、豆油及葵花油价格较为低廉,印度的植物油进口多以这三种油为主。其中棕榈油价格最为低廉,进口自马来西亚和印尼的棕榈油占比超过60%(毛棕榈油68%,精炼棕榈油31%),其次进口自巴西和阿根廷的豆油占总植物油进口比例达23%,来自乌克兰和俄罗斯的葵花油占比为11%,其余的植物油进口占比则不到5%。


值得注意的是,由于来自豆油和葵花油的竞争激烈,棕榈油所占印度植物油进口总量的比例有所下滑。根据SEA数据显示,2016/17年度棕榈油进口量为929万吨,进口比例从2012/13年度的80%降至62%。USDA预计2017/18年度印度棕榈油进口量破千万,达1020万吨,同比增加9.2%。



4.   上调印度植物油关税政策的影响

印度政府为了保护本国油籽种植,于2017年8月宣布上调毛植物油和精炼植物油进口关税,将毛棕榈油、精炼棕榈油和毛豆油进口关税分别从7.73%、15.75%和12.73%上调到15%、25%及17.5%。总体来看,关税上调后,棕榈油和豆油进口成本大幅提高,进口植物油相对国产植物油的价格优势被削弱,在高关税条件下,预计印度国内植物油消费将优先消费国内的,而供应出现的缺口再通过进口进行补充。整体上,印度的植物油进口需求一定程度上被抑制。但我们认为,印度国产植物油数量毕竟有限,并不能完全满足国内需求,高关税对进口的抑制在一定程度上受限。


三、   总结

基于印度的人口红利和良好的经济发展,随着人民生活水平不断提高,大宗商品的需求前景看好,其中包括对食用油的需求。因为生产率低下、种植利润低等因素,使得印度国内植物油产量停滞不前,为满足需求的持续性增长,近五年来,印度植物油进口量增长了45%,进口依存度达70%。


棕榈油是印度主要的进口油脂,平均年进口量900万吨,其次是豆油和葵花籽油。若未来印度植物油消费量呈现4%的增速,将每年增加90-100万吨的油脂消费。尽管印度政府上调植物油进口关税,但由于本国油籽产量增长有限,印度油脂消费量仍是值得期待的。





来源:中信期货研究资讯


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